广发证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW（09988）“买入”评级，预计FY2023-2025non-GAAP归母净利润分别为1604/1715/1884亿元人民币，目标价97.14港元。公司FY24Q3（日历年23Q4）收入同比增长5.1%至2603.5亿元，经调整EBITA为528.4亿元，同比增长1.5%。2024年将积极投入电商和云计算两大核心业务。

报告中称，分业务看，淘天集团：FY24Q3淘天集团实现收入同比增长1.6%至1290.7亿元。根据FY24Q3业绩会，线上GMV、季度交易买家数量和订单量均实现增长，平台商家数量实现同比两位数增长。云智能集团：FY24Q3云智能集团实现收入同比增长2.6%至280.7亿元，实现经调整EBITA同比增长86.3%至23.6亿元，主要系公司主动提升公共云收入比例、减少项目制收入，以及优化销售服务体系。

国际商业：FY24Q3国际商业实现收入同比增长43.8%至285.2亿元，其中国际零售业务收入同比增长55.5%至232.6亿元，主要系新推出的AEchoice模式带动速卖通订单同比增长60%（24年1月choice模式下订单占比近半），未来choice将进一步提升渗透率。股份回购：根据FY24Q3财报，公司宣布回购计划增加250亿美元，有效期至2027年3月底，未来三年内股份回购额度为353亿美元。